第29章 机构认为当前市场处于比较好的布局窗口

    机构认为当前市场处于比较好的布局窗口

    最近，一些机构座谈会陆续召开，如证\/监\/会召集险资等机构投资者参加座谈会。会上参会的机构投资者表示，当前是布局好公司的最佳时间窗口，证\/监\/会也建议机构投资者能够长线布局，敢于逆向布局。随后发布通知，对央企的险资业绩的考核期延长到三年，三年一考核会使得很多险资敢于在市场底部时逆向布局，而不用过于担心短期业绩的波动。社保基金会在成都也举办了机构投资者座谈会，与会的人员有社保基金、养老基金的负责人以及管理养老金、社保基金的基金经理。从这次座谈会的情况来看，大家的认知比较一致，当前的A股市场已经具备了低位特征。市场的成交量陷入到地量，新基金的发行频频失败，沪深300的市盈率也跌到十倍左右，这些都是市场见底的信号，与会的机构投资者都表示在当下是一个很好的布局时机。这几次座谈会整体来看，机构投资者对于当前市场的位置的判断是比较一致的，即目前3000点附近属于底部区域。从好公司的下跌幅度来看，这一次好公司打折的力度比前几次市场大跌的时候力度还要大，有的好公司可能只有两折、三折，这在以往是很罕见的。

    11月3日前海开源基金提前一个多月召开了2024年投资策略报告会，之所以提前一个多月召开，是希望能够在当前市场处于比较好的布局窗口的时候给大家分析明年的形势，为大家提振信心，抓住这一次5~10年才有的布局时机。在过去十年，也是前海开源基金成立这十年来，成功实现了两次逃顶、三次抄底，在市场的关键节点敢于发声，并且知行合一，在行动上和的观点是一致的。回顾过去十年，精准判断了市场大的拐点，而在底部区域建议大家果断买好股票、好基金已经有了三次，这一次是第四次，前三次都得到了市场验证。每次在市场关键节点的发声都受到市场广泛的关注，并且都是公开发表的，互联网是有记忆的，大家可以在网上搜一下。

    2014年初，时任前海开源基金联席董事长王宏远先生认为A股市场将迎来十年一遇的特大牛市，随后在2014年7月，大盘就开始了一轮大行情。而到2015年5月21日，大盘出现了疯涨，慢牛变成了快牛疯牛，、场内两融大量增长。导致市场出现快速上升，风险急剧增加。作为第一个看到牛市的机构，也是第一个看空的，在2015年5月21号发了公告，全面限制股票仓位，大幅减仓，对于估值泡沫比较大的创业板几乎清仓，从而逃过了随后长达九个月的下跌。躲过这九个月的下跌，得益于在市场泡沫比较大时敢于空仓。在2016年2月，A股市场再一次来到了历史大底。年初发生了熔断之后，很多投资者信心全无，而认为市场已经否极泰来，因此，在2016年2月，前海开源基金决定结束长达九个月的空档期，从重点防御转为积极进攻，将仓位从低仓位加到了90%，成功抓住了随后长达两年的白龙马股行情，大盘也实现了我在2016年初提出的千点大反弹的观点。第三次建议大家在底部布局是2018年9月28日，前海开源发布了“棋局明朗，全面加仓”的文章。认为经过贸易战之后，很多优质股票已经跌出了价值，而贸易战的棋局已经明朗，市场将迎来大涨的机会。在2018年10月份全面加仓，成功抓住了2019年初市场大涨的机会。这次是第四次敢于在底部发声、底部布局。认为现在市场的位置是十年来最好的位置之一，很多优质股票的打折力度远超过双十一，远超过过去几次熊市的估值，这是一个很好的布局机会。只有在市场底部布局，你才有希望未来获得三倍、四倍、五倍甚至十倍的回报，因为很多股票打了两折、三折。

    在市场的底部区域，信心比黄金更重要。一方面看好优质公司布局的窗口，另一方面用自有资金大量自购旗下基金，做到知行合一。据统计，从去年9月份至今一年多的时间，前海开源基金以5.8亿的自有资金自购旗下基金。和已经公布自购的其他公募基金相比，自购的金额名列前茅，这体现出认为当前是一个很好的布局窗口，在底部布局可以获得超额收益。

    做价值投资，超额收益来源主要有两个，第一个是通过长期投资好公司来获得超额收益，因为好公司的成长性要好于其他公司，好公司具有较大的配置价值。好公司未来的业绩增长稳定性超过行业，通过长期持有好公司可以获得超额收益。第二个超额收益来源是敢于在底部布局，在好公司打折时去布局，而不是去追高，因为在打折时布局获得的建仓成本较低，长期来看回报率也较高。在正常情况下，好行业、好公司价格都较贵，只有在市场低迷时、底部时，好公司的价格才会大打折扣。

    这段时间举办的机构金融机构座谈会反映出机构投资者对于当前市场位置都是认可的，在当前正是坚持做价值投资的时候，巴菲特曾说过：“不必等到市场见到最低点才去布局，因为好公司往往提前见底。”在2008年，巴菲特在市场还在下跌过程中就重仓配置了高盛、通用电器、m.\/国银行等股票，后来这些股票又跌了一半才见底，之后几年巴菲特赚了很多倍。当时有媒体问巴菲特为什么不等市场跌完再配，巴菲特回答说：“当你听到知更鸟叫时才知道春天来了，那时候春天已经走了。”你无法判断市场最低点在哪，也无法买在最低点。只要判断市场已经到了底部区域，机构投资者已经用真金白银布局了，那么还怕什么呢？现在这种机会是十年来最好的布局机会之一，出现这样的机会一般要等至少五年时间。因此，大家要抓住当前的机会，敢于看多，敢于做多，积极拥抱好股票、好基金。2024年A股市场有望发动一轮超预期的牛市行情，而当下很可能又站在新一轮牛市的起点。